BB贝博德甲狼堡app:2025年报点评：营收同比稳健添加11%看好可转债落地赋能新场景拓宽

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  轨迹交通、海洋工程、核电等范畴订单安稳添加，驱动营收稳健添加。公司发布2025年度报告，全年完结经营收入5.87亿元，同比+10.97%；归母净赢利0.55亿元，同比+0.80%；扣非归母净赢利0.52亿元，同比+0.86%，营收坚持稳健添加，首要获益于轨迹交通、海洋工程、核电等范畴订单安稳添加；赢利端增速低于营收端首要系研制费用等各项期间费用添加。2025年公司出售毛利率28.17%，同比+0.1pct；出售净利率9.39%，同比-0.94pct。费用率方面，2025年出售/办理/财政/研制费用率为4.42%/6.67%/0.52%/5.63%，同比+0.02/-0.13/+0.27/0.54pct。2025年公司财政费用同比+135.88%，首要是借款利息支出和汇兑损益添加所造成的。

  营收结构坚持安稳，2025年通风机占比约75%。分产品看，2025年公司通风机完结收入4.38亿元，同比添加7.13%，占总营收的比重为74.66%；毛利率27.33%，同比-0.68pct。冷却系统收入1.30亿元，同比大增18.95%，毛利率提高1.05pct至30.26%。分区域看，2025年公司境内收入5.12亿元，同比添加13.86%，占总营收的比重为87.19%，海洋工程、轨迹交通、核电风机需求旺盛驱动高增；境外收入略有下滑，首要受EC风机海外需求动摇影响。

  轨交配备、新动力及海工范畴需求扩增，可转债落地赋能公司新场景拓宽。1）产品的长处：公司聚集中高端商场，为客户供给设备配套风机定制化服务，产品具有高可靠性、低噪音、高效率及轻量化四大中心优势，刻画差异化竞赛壁垒。2）多范畴需求扩增：①轨交：国内高铁网络规划稳居全球首位，城市群城际铁路与都市圈轨迹建造加快，为配备需求供给继续动能。②新动力：AI算力拉动电力需求，全球燃气轮机商场正迎来新上行周期，公司作为GE在国内燃气轮机配套风机的仅有供货商将充沛获益。一起我国全力开展清洁动力，风电光伏跃升开展，严重水电项目有序推动，核电在运在建规划升至世界第一，公司在新动力范畴订单有望稳步添加。③海洋工程与舰船：公司与中船、招商、中集和芜湖造船等船厂坚持杰出协作，船用订单足够，部分项目排产可到2027年。④数据中心、储能与半导体等工业蓬勃开展，冷却塔需求远景宽广。3）定向可转债赋能：2026年3月公司完结2亿元定向可转债发行，募投项目产品拓宽应用范畴如水产饲养、污水处理、化工、数据中心、医疗与半导体净化等，有助于公司掌握职业开展机会，翻开长时间生长空间。

  盈余猜测与出资评级：公司2025年赢利端受研制费用等期间费用添加影响增速不及咱们前值预期，下调2026~2027年归母净赢利猜测为0.59/0.67亿元（前值为0.81/1.01亿元），新增2028年猜测为0.78亿元，对应PE为34/30/26x，考虑公司坚持以中高端商场为方针，多个下流范畴共驱动具有长时间生长性，保持“买入”评级。